BEC : บริษัท บีอีซี เวิลด์ จำกัด (มหาชน)
หมวดธุรกิจ : สื่อและสิ่งพิมพ์   www.becworld.com

:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
-----------------------------------------------------------------------
พฤหัสฯ 9 ส.ค.2555--BEC :
ที่มา : Analyst Comment : บล.เกียรตินาคิน

BEC  กำไรงวด Q2/55 ใกล้เคียงคาด จ่ายปันผลระหว่าง 1 บาท/หุ้น
ราคาเป้าหมาย    47.60 บาท ราคาล่าสุด (8 ส.ค. 2555)   53.50 บาท
คำแนะนำ   ขาย
ประเด็นสำคัญ  
  
    * กำไรงวด Q2/55 เท่ากับ 1,244 ล้านบาท เพิ่ม 22% YoY และ 13% QoQ ใกล้เคียงกับที่เราคาด เนื่องจากการปรับขึ้นค่าโฆษณาในบางรายการ มีรายได้พิเศษจากการถ่ายทอดบอลยูโร 2012 รวมถึงรายได้จากการจัดคอนเสิร์ต "เลดี้ กาก้า" ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 17% QoQ เป็น 3,971 ล้านบาท ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 8% อย่างไรก็ตาม บริษัทมีต้นทุนและค่าใช้จ่ายสูงกว่าที่เราคาด 16% และ 7% ตามลำดับ จึงทำกำไรใกล้เคียงกับที่เราคาด รวมงวด 1H55 บริษัทมีกำไร 2,348 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY ทั้งนี้ ต้นทุนของบริษัทเพิ่มขึ้นเนื่องจากการปรับผังรายการขยายเวลาของรายการที่มีต้นทุนสูงเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายจากการถ่ายทอดบอลยูโร 2012
    * จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H55 จำนวน 1.00 บาท/หุ้น เท่ากับที่เราคาด โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 20 ส.ค. 55 และกำหนดจ่ายในวันที่ 6 ก.ย. 55
ความเห็นนักวิเคราะห์
    * คงคำแนะนำ "ขาย" กังวลผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์สื่อในอนาคต แม้ว่าผลประกอบการปี 55 จะมีแนวโน้มเติบโตด้วยความแข็งแรงของ Content รายการบันเทิงและรายการการเล่าข่าวของบริษัท อย่างไรก็ตาม เราประเมินว่าในอนาคต BEC มีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์สื่อทำให้การแข่งขันสูงขึ้น ซึ่งเราเริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการซื้อสื่อโฆษณาของเอเจนซี่มากขึ้นในปีนี้ และ ราคาหุ้น BEC สูงกว่าราคาเหมาะสมที่เราประเมินแล้ว ทั้งนี้ เราประเมินราคาเหมาะสมหุ้น BEC เท่ากับ 47.60 บาท (P/E Multiple by Gordon Growth Model ~20 เท่า)
-----------------------------------------------------------------------

อังคาร 2 พ.ค.2555--BEC :
ที่มา : วิเคราะห์หุ้นรายวัน : บล. เมย์แบงก์ กิมเอ็ง

บมจ. บีอีซี เวิลด์ (BEC)      ถือ (unchanged)
ราคาปิด (บาท): 51.50
ราคาเป้าหมาย (บาท):   47.00
ข้อมูลบริษัท
       Description :  กลุ่มบริษัทดำเนินธุรกิจหลัก คือ 1) ธุรกิจดำเนินการออกอากาศและสื่อโฆษณา เช่น ธุรกิจโทรทัศน์ ระบบฟรีทีวี สถานีวิทยุโทรทัศน์ไทยทีวีสีช่อง 3 ภายใต้สัญญาร่วมดำเนินกิจการฯ กับ อ.ส.ม.ท. และธุรกิจวิทยุ 2) ธุรกิจดำเนินการจัดหา ผลิตรายการ เช่น รายการบันเทิง สารคดี การแสดงโชว์/คอนเสิร์ต เป็นต้น
คาดกำไรฟื้นตัวสูงหลังน้ำท่วมแต่ราคารับรู้ไปมากแล้ว
       ประเด็นการลงทุน :  คาดกำไร 1Q55 ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ 44% QoQ และ 19% YoY หลังน้ำท่วมคลี่คลาย อุตสาหกรรมโฆษณาฟื้นตัว รายการละครกลับมาออกอากาศตามปกติ มีการปรับขึ้นค่าโฆษณาบางรายการ และ ภาษีที่ลดลง ผลประกอบการมีแนวโน้มแข็งแกร่งยิ่งขึ้นใน 2Q55 จากผลของฤดูกาล การขึ้นค่าโฆษณา และ การถ่ายทอดฟุตบอลยูโร อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสะท้อนการเติบโตของบริษัทแล้ว หุ้นซื้อขายที่ PER 24.2 เท่า เราจึงแนะนำ ถือ
       กำไร 1Q55 ฟื้นตัวโดดเด่น : คาด BEC รายงานกำไรสุทธิ 993 ล้านบาท เติบโต 44% QoQ และ 19% YoY จากการที่อุตสาหกรรมโฆษณาฟื้นตัวหลังจากสถานการณ์น้ำท่วมคลี่คลายลง เม็ดเงินโฆษณาด้าน CSR เพิ่มขึ้น และ มีโฆษณาส่วนหนึ่งเลื่อนมาจากช่วงน้ำท่วม อุตสาหกรรมโฆษณาทางโทรทัศน์ขยายตัว 20% QoQ และ 2% YoY โดยช่อง 3 มีอัตราเติบโตมากที่สุดเมื่อเทียบกับช่องอื่น และ มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจาก 27.4% ในช่วง 1Q54 มาเป็น 28.6% ใน 1Q55  เวลาออกอากาศละครช่อง 3 กลับมาเป็นปกติหลังจากลดเวลาออกอากาศในช่วงน้ำท่วม อัตราการใช้เวลาโฆษณาของละครช่วงเย็นและหลังข่าวเต็มทั้งหมด อีกทั้งมีการปรับผังรายการใหม่ซึ่งมีค่าโฆษณาสูงขึ้นและปรับขึ้นค่าโฆษณาสำหรับรายการเดิมบางรายการในเดือน ม.ค. และ มี.ค. เราจึงคาดรายได้โฆษณาเพิ่มขึ้น 15% QoQ และ 7% YoY เป็น 3,143 ล้านบาท นอกจากนั้น BEC ยังได้ประโยชน์จากอัตราภาษีที่ลดลงจาก 30% เหลือ 23%
       มีแนวโน้มเติบโตดียิ่งขึ้นใน 2Q55 : ผลประกอบการจะเติบโตแข็งแกร่งยิ่งขึ้นใน 2Q55 ซึ่งเป็นไฮซีซั่นของอุตสาหกรรมโฆษณา และ การปรับขึ้นค่าโฆษณารายการข่าว 3 มิติ และ ภาพยนตร์เกาหลี 14% จาก 2.9 เป็น 3.3 แสนบาทต่อนาที ตั้งแต่เดือน มี.ค  BEC ยังมีรายได้เพิ่มเติมจากการเป็นสถานีโทรทัศน์หลักในการถ่ายทอดสดฟุตบอลยูโร 2012 โดยถ่ายทอดจำนวน 27 เกม จากทั้งหมด 31 เกม ในเดือน มิ.ย. - ก.ค. ออกอากาศ ในช่วง 5 ทุ่ม และ ตี 2 โดยปกติเป็นช่วงเวลาที่ทำรายได้ค่าโฆษณาไม่มาก เราเชื่อว่าความต้องการซื้อโฆษณาผ่านสื่อโทรทัศน์ยังคงอยู่ในระดับสูงแม้โทรทัศน์ดาวเทียมจะมีการขยายตัวแบบก้าวกระโดด โดยสถานีโทรทัศน์ยังสามารถปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ต่อเนื่อง ในเดือน ก.ค. ช่อง 3 จะมีการปรับค่าโฆษณารายการ เรื่องเล่าเสาร์อาทิตย์ ในอัตรา 12% จาก 2.6 เป็น 2.9 แสนบาทต่อนาที เรายังคงประมาณการกำไรปีนี้ที่ 4,256 ล้านบาท (2.13 บาท/หุ้น) เติบโต 21% YoY
       คงคำแนะนำ ถือ : ฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิ (Net cash) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 4% เรามีมุมมองบวกต่อ BEC แต่เชื่อว่าราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสะท้อนแนวโน้มเติบโตของบริษัทแล้ว ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น 14% YTD โดยซื้อขายที่ PER 24.2 เท่า เราจึงแนะนำ ถือ โดยประเมินราคาเหมาะสมที่ 47 บาทอิง DCF
-----------------------------------------------------------------------