BBL : ธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
หมวดธุรกิจ : ธุรกิจการเงิน  www.bangkokbank.com
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
-----------------------------------------------------------------------
พุธ 25 เม.ย.2555--BBL :
ที่มา : Company Update : บล.คันทรี่ กรุ๊ป
บมจ. ธนาคาร กรุงเทพ (BBL)
BBL: กำไร Q1/12 ทุบสถิติตามคาดที่ 8.1 พันลบ.
     BBL ประกาศกำไรเติบโตขึ้นโดยเป็นผลมาจาก รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสุทธิเพิ่มขึ้น  ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน และการตั้งสำรองหนี้สูญลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้
     1.รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง 4.6% QoQ อยู่ที่ 1.32 หมื่นลบ. เพราะแม้ว่าสินเชื่อเติบโตขึ้นราว 2.7% QoQ มาอยู่ที่ 1.5 ล้านล้านบาท จากสินเชื่อเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียน CAPEX cycle และเพื่อการลงทุนระยะยาวใน Corporate และ SME  แต่รายได้ดอกเบี้ยทรงตัวจากไตรมาสก่อนตามทิศทางดอกเบี้ย R/P ที่มีการปรับลดลง ในขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 7.5% เป็น 9.2 พันลบ. จากการระดมเงินฝากเพื่อรองรับการขยายตัวของเศรษฐกิจในปีนี้ อย่างไรก็ตามรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสุทธิเติบโตขึ้นชดเชยได้ โดย +14.6% QoQ เป็น 4.6 พันลบ. จากธุรกิจบัตรเครดิต บัตรATM และบริการค้ำประกันและอาวัล
     2.ค่าใช้จ่ายดำเนินงานปรับตัวลดลงมากจาก 1.05 หมื่นลบ. เป็น 8.5 พันลบ. (-19% QoQ) เนื่องจากไม่ต้องบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษทั้งเงินช่วยเหลือพนักงาน และเงินบริจาคจากภาวะน้ำท่วมเหมือนไตรมาสก่อน ประกอบกับการตั้งสำรองหนี้สูญกลับมาตั้งสำรองปกติที่ 1.5 พันลบ./ไตรมาส (-78% QiQ) อีกทั้งไตรมาสนี้จะเสียภาษีนิติบุคคลที่ 23% จาก 30% เมื่อปีก่อนซึ่งทำให้ลดค่าใช้จ่ายภาษีได้ราว 14% QoQ  และส่งผลให้ Cost to income ลดลง 19% จาก 50.3% เป็น 40.77%
     ส่งผลให้ BBL มีกำไรสุทธิใน Q1/12 ที่ 8.1 พันลบ. (+36.7% QoQ และ +25% YoY) โดยมี EPS 4.24 , BV 132.57 , ROE  13.02% ม ROA 1.47% , cost to income 40.77% ทั้งนี้เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BBL เนื่องจากได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจหลังภาวะน้ำท่วม ซึ่ง BBL มีสินเชื่อ Corporate สูงจึงได้ประโยชน์ตาม ซึ่งคาดว่า BBL จะสามารถปล่อยสินเชื่อได้มากกว่าเป้าหมายทีวางไว้ระดับ 6 -8% อีกทั้ง BBL มีเงินกองทุนที่แข็งแกร่งระดับ 14.9% โดยเป็น Tier 1 สูงถึง 11.9% จึงไม่น่ากังวลเรื่องการเพิ่มทุนเพื่อรองรับ Basel 3 ในปีหน้า อย่างไรก็ตามเราแนะนำเพียง ซื้อเก็งกำไร เนื่องจากมี upside ที่ 4.5% จากราคาพื้นฐาน 200 บาท
-----------------------------------------------------------------------
จันทร์ 23 เม.ย.2555--BBL :
ที่มา : COMPANY NOTE : บล.โกลเบล็ก
SECTOR: BANK             ราคาปิด 193 บาท
Bangkok Bank  PCL  (BBL) แนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเหมาะสม 211 บาท
แจ้งกำไร 1Q55 เติบโต 25%YoY และ 37%QoQ
   * แจ้งกำไรสุทธิ 1Q55 เติบโต 25%YoY และ 37%QoQ
   * สินเชื่อ ณ สิ้นไตรมาสแรกเติบโต 2.7% คุณภาพสินทรัพย์ยังดี
   * ปรับคำแนะนำจาก"ซื้อ" เป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ราคาเหมาะสม 211 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
   * แจ้งกำไรสุทธิ 1Q55 เติบโต 25%YoY และ 37%QoQ : แจ้งกำไรสุทธิดีกว่าคาด 19% ที่ 8.08 พันล้าบาทซึ่งเติบโต 25%YoY และ 37%QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่ลดลงมากจาก 4Q54 และอัตราภาษีเงินได้ที่ลดเหลือ 23% จาก 30% ในปี 54 ทั้งนี้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 2.6% จาก 2.8% ใน 4Q54 แต่ดีขึ้นจาก 2.55% ใน 1Q54 ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 11% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนแต่ลดลง 5% จากไตรมาสที่แล้ว ในส่วนของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงมากเช่นกันส่งผลให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้จากการดำเนินงาน (Cost to Income Ratio) ลดเหลือ 41% จากระดับที่สูงถึง 50% ใน 4Q54 และ 42% ใน 1Q54 ทั้งนี้ กำไรที่คาดการณ์สำหรับไตรมาสแรกปี 55 คิดเป็น 26% ของประมาณการทั้งปีที่ 3.1 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 15%YoY ซึ่งฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิม
   * สินเชื่อ ณ สิ้นไตรมาสแรกเติบโต 2.7% คุณภาพสินทรัพย์ยังดี : ณ สิ้นเดือนมี.ค.55 มีสินเชื่อ 1.5 ล้านล้านบาทซึ่งเติบโต 2.7%จากปลายปี 54 ซึ่งมีทั้งความต้องการใช้สินเชื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนและเพื่อลงทุนระยะยาวจากหลายภาคธุรกิจและทุกกลุ่มลูกค้าโดยเฉพาะลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่และลูกค้า SME ขนาดกลางซึ่งทำให้แนวโน้มความต้องการสินเชื่อในช่วงเวลาที่เหลือน่าจะเติบโตได้ดี  ด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับดีไม่น่ากังวลผลกระทบจากน้ำท่วมโดยธนาคารมีสัดส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) ต่อสินเชื่อรวมลดลงเหลือ 2.6% จากระดับ 2.7% ณ สิ้นปี 54
   * ปรับคำแนะนำจาก"ซื้อ" เป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ราคาเหมาะสม 211 บาท: ปัจจัยพื้นฐานของ BBL ยังแข็งแกร่งจากการมีฐานลูกค้าเป็นจำนวนมากและสาขาต่างประเทศ ทั้งนี้ ฐานะเงินกองทุนของธนาคารยังแข็งแกร่งโดยมีเงินกองทุนทั้งสิ้นหลังหักเงินปันผลจ่ายในเดือนพ.ค.จะอยู่ที่ 15.9% และเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 12.8% ซึ่งเพียงพอต่อการปล่อยสินเชื่อในระยะ 4-5 ปีข้างหน้า ทั้งนี้ ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect P/BV ที่ระดับ 1.6 เท่าและ Ke 10% เท่ากับ 211 บาทมี upside อีกไม่มากนัก เราจึงปรับคำแนะนำจาก "ซื้อ"  เป็น "ซื้อเมื่ออ่อนตัว"
-----------------------------------------------------------------------
จันทร์ 23 เม.ย.2555--BBL :
ที่มา : KSS Result Note : บล.กรุงศรี จำกัด(มหาชน)
Bangkok Bank
Stock Rating         BUY
Previous Rating      BUY
Fair Value           Bt210.00
Current Price        Bt193.00
Upside/(Downside)    8.70%
Consensus (median)   Bt204.58
Sector               Banking
Sector Rating        0VERWEIGHT
กำไรสุทธิ 1Q55 แข็งแกร่งตามคาด
กำไรสุทธิ 1Q55 เพิ่มขึ้น 25%YoY และ 37%QoQ
       BBL รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q55 แข็งแกร่งที่ 8.08 พันล้านบาท (+25%YoY, +37%QoQ) เป็นไปตามคาด จุดเด่นในไตรมาสนี้อยู่ที่การปรับลดลงของ Cost to income ratio และสำรองหนี้ฯ
       ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกำไรสุทธิ 25%YoY จาก 1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อ 2) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลง และ 3) ค่าใช้จ่ายภาษีลดลง
       เทียบกับใน 4Q54 กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 37%QoQ จาก 1) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 78% 2) ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง และ  3) รายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว โดย Cost to income ratio ปรับลดลงที่ 40.8% จาก 50.6% ใน 4Q54 ด้านสินเชื่อ 1Q55 เติบโต 2.7%QoQ จากกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่และกลุ่ม SME เพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนและการขยายกิจการ อย่างไรก็ดี NIM ปรับลดลงมากกว่าคาดที่ 2.5% จาก 2.76% ใน 4Q54 จากการเร่งตัวขึ้นของต้นทุนการเงิน ด้านหนี้เสียทรงตัวจากไตรมาสก่อน โดย NPL ratio ปรับลดลงเหลือ 2.6% จาก 2.7% ใน 4Q54 จากฐานสินเชื่อที่ขยายตัว
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 55 เติบโต 22.3%YoY 
       คาดการณ์กำไรสุทธิปี 55 ที่ 3.34 หมื่นล้านบาท เติบโต 22.3%YoY จากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้หลักอย่างสินเชื่อและรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ กอปรกับค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ฯ ลดลง รวมทั้งค่าใช้จ่ายภาษีลดลงจากนโยบายการปรับลดภาษีเหลือ 23% จากปกติ 30%
คงคำแนะนำ "ซื้อ"
       เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" จากมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตสินเชื่อที่ธนาคารจะได้รับประโยชน์จากการขยายการลงทุนของทั้งภาคเอกชนและภาครัฐฯ นอกจากนี้ ธนาคารมีงบดุลแข็งแกร่ง เช่น เงินกองทุนแข็งแกร่ง, สภาพคล่องสูง และ coverage ratio สูง สนับสนุนการขยายตัวทางธุรกิจ เราประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 210 บาท อิงจาก Prospective P/BV ที่ 1.5 เท่า (ROE 14%, Ke 11%)
-----------------------------------------------------------------------