BAY : ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน)
หมวดธุรกิจ : ธุรกิจการเงิน www.krungsri.com
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
-----------------------------------------------------------------------หมวดธุรกิจ : ธุรกิจการเงิน www.krungsri.com
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
จันทร์ 23 เม.ย.2555--BAY :
ที่มา : Trade Flash : บมจ.หลักทรัพย์ ฟิลลิป
ธนาคารกรุงศรีอยุธยา BAY
กำไร 1Q55 สูงกว่าคาด 19.4%
ลักษณะธุรกิจ
BAY เป็นธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อันดับ 6 ในแง่สินทรัพย์ มีส่วนแบ่งตลาด 7.99% โครงสร้างสินเชื่อแบ่งได้เป็น Corporate 27%, SME 26% และ Retail 47%
* กำไรสุทธิ 1Q55 อยู่ที่ 3.43 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 618.0% q-q, 22.2% y-y กำไรที่ออกมาสูงกว่าคาด 19.4% จากการบันทึกหนี้สูญรับคืนในระดับสูง อีกทั้งสำรองต่ำกว่าคาด
* ผลของการรวมพอร์ตของ HSBC ส่งผลให้สัดส่วนสินเชื่อ Retail ปรับขึ้นสู่ 47% จาก 45% เมื่อสิ้นปี 2554
* ทางฝ่ายแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" ราคาพื้นฐานอยู่ที่ 30.90 บาท/หุ้น
ประเด็นข่าว ?
กำไรสุทธิ 1Q55 ประกาศออกมาที่ 3.43 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 618.0% q-q, 22.2% y-y โดยกำไรดังกล่าวสูงกว่าที่ทางฝ่ายประเมินไว้ที่ 2.87 พันล้านบาท อยู่ถึง 19.4% จากการบันทึกหนี้สูญรับคืนในระดับสูง อีกทั้งสำรองต่ำกว่าคาด
ความเห็น ?
สินเชื่อ Performing ขยายตัว 3.5% ytd ใน 1Q55 นำโดยสินเชื่อ Retail ที่เพิ่มขึ้น 7.1% (ผลส่วนหนึ่งจากการรวมพอร์ตของ HSBC เข้ามา) และสินเชื่อ SME ที่โต 2.4% ด้าน NIM ทรงตัวที่ราว 4.24% ตามคาด แม้รวมผลกระทบภาระที่กันเพิ่มสำหรับ DPA และพอร์ตของ HSBC ที่ส่งผลให้ฐานคำนวนใหญ่ขึ้น ขณะสำรองนั้นอยู่ที่ 2.71 พันล้านบาท ซึ่งเป็นระดับต่ำกว่าที่ประเมินไว้ที่ 3.00 พันล้านบาท โดยลดลงทั้ง q-q, y-y รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิโต 6.4% q-q, 14.0% y-y ซึ่งสูงกว่าคาด สนับสนุนโดยธุรกิจ Bancassurance และบัตรเครดิต ขณะรายได้ไม่ใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ ปรับขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะในส่วนของหนี้สูญรับคืน รายจ่ายดำเนินงานปรับขึ้น 10.1% q-q, 1.7% y-y จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและ Rebranding ส่งผลให้ Cost/Income อยู่ที่ 49.4% เทียบ 47.5% q-q, 50.9% y-y และต่ำกว่าที่ทางฝ่ายประมาณไว้ที่ 50.0% เล็กน้อย ด้าน Effective Tax Rate ใกล้เคียงคาดเช่นกัน โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 22.9%
ณ สิ้นมี.ค. 2555 NPL ปรับลง 4.9% q-q โดยเทียบเท่า 3.6% ของสินเชื่อรวม ขณะที่ Coverage Ratio อยู่ที่ 114%
คำแนะนำการลงทุน ?
ผลของการรวมพอร์ตของ HSBC ส่งผลให้สัดส่วนสินเชื่อ Retail ปรับขึ้นสู่ 47% จาก 45% เมื่อสิ้นปี 2554 ทางฝ่ายคงมุมมองสินเชื่อรวมทั้งปีมีโอกาสโตได้เกินเป้า 11% เมื่อนับรวมสินเชื่อของ HSBC และ Soft Loan ที่จะปล่อยแก่กลุ่ม SME ในส่วนของ BAY
ทางฝ่ายคงราคาพื้นฐานของ BAY ไว้ที่ 30.90 บาท/หุ้น อิง P/B ที่ 1.47 เท่า รวมถึงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร"
-----------------------------------------------------------------------
พุธ 4 ม.ค.2555--BAY :
COMPANY UPDATE : บมจ.บัวหลวง
ธนาคารกรุงศรีอยุธยา
คำแนะนำพื้นฐาน : ซื้อ
เป้าหมายพื้นฐาน : 28.50 บาท
ราคา (30/12/11): 22.20 บาท
ปรับลดประมาณการกำไรจากสถานการณ์น้ำท่วมและแผนเร่งการเติบโตธุรกิจในปีหน้า
ประเด็นการลงทุน : เราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2554 และ 2555 ลง 9% และ 10% ตามลำดับ มาอยู่ที่ 1.06 หมื่นล้านบาทและ 1.34 หมื่นล้านบาท เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัว และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น จากสถานการณ์น้ำท่วมในไตรมาส 4/54 และเนื่องจากแผนการเร่งขยายธุรกิจในปีหน้า เราได้ปรับเพิ่มประมาณการสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในปี 2554 และ 2555 ขึ้นเป็น 53.1% และ 53.3% ตามลำดับจากเดิมที่ 52.5% และ 52.0% เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรลง เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายปี 2555 ลงจาก 32.00 บาทมาอยู่ที่ 28.50 บาท คิดตาม justified PBV ปี 2554 ที่ 1.5 เท่า
คาดสินเชื่อเติบโตตามเป้าหมายที่ 11% : BAY ให้ข้อมูลเบื้องต้นว่าสถานการณ์น้ำท่วมจะส่งผลกระทบต่อสินเชื่อในเดือนพ.ย. แต่การเติบโตสินเชื่อในปี 2554 คาดว่าจะเป็นไปตามเป้าที่ประมาณ 11% สินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อธุรกิจจะเป็นปัจจัยหลักผลักดันสินเชื่อในเดือนธ.ค. นอกจากนี้ BAY วางแผนจะปรับเป้าหมายการเติบโตสินเชื่อปี 2555 ในปลายเดือนมกราคม 2555 เรายังคงประมาณการการเติบโตสินเชื่อปี 2554 ที่ 10% และปี 2555 ที่ 7%
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิอาจลดลงในไตรมาส 4/54 : ผู้บริหารกล่าวว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิในไตรมาส 4/54 จะลดลงเนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้ให้ลูกค้า เป็นผลจากเหตุการณ์น้ำท่วม และต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น เนื่องจากการแข่งขันด้านเงินฝากรุนแรงขึ้น เรายังคงประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2554-2555 ที่ 4.48% และ 4.36% ตามลำดับ และคาดการณ์ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิในไตรมาส 4/54 ที่ 4.31% ลดลงจาก 4.55% ในไตรมาสก่อน
ส่วนต่างค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขยายตัว : ธนาคารให้ข้อมูลว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกี่ยวข้องกับน้ำท่วมในไตรมาส 4/54 สังเกตว่า BAY ได้ปิดสาขาไปประมาณ 10% ในช่วงที่น้ำท่วมรุนแรง และประกาศให้เงินช่วยเหลือพนักงานที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม เราได้ปรับเพิ่มประมาณการสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้จาก 52.5% ในปี 2554 และ 52.0% ในปี 2555 มาอยู่ที่ 53.1% และ 53.3% ตามลำดับตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญจำนวนมากในไตรมาส 4/54 เพื่อสะท้อนผลจากน้ำท่วม: BAY คาดว่าจะตั้งสำรองหนี้สูญจำนวนมากในไตรมาส 4/54 เพื่อสะท้อนผลกระทบจากน้ำท่วม แม้ว่าผู้บริหารจะให้ข้อมูลเบื้องต้นว่าน้ำท่วมไม่กระทบต่อหนี้ NPL มากนักในไตรมาส 4/54 จากประมาณการของเรา เราคาดการณ์ธนาคารจะตั้งสำรองฯจำนวน 3.5 พันล้านบาทในไตรมาส 4/54 เพิ่มขึ้น 35% QoQ และ 14% YoY สังเกตว่าเราประมาณการการตั้งสำรองหนี้ฯปี 2554 และ 2555 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท
-----------------------------------------------------------------------